军工股票下跌原因？

一、基本概念 1.军工行业的分类按照行业分类，国防军工分为四个子行业，分别为航天国防（245）、航空国防（380）、船舶制造（381）和军品零部件及信息化装备（383）；其中，军事工业的主体部分是航天国防（245）与航空国防（380）两个子行业。根据《国民经济行业分类》GB/T 4754—2011中关于“武器武器弹药制造业”的定义：本类是指对各种武器装备或器材进行设计开发，并将产品投放到市场中的活动。它属于武器装备的生产制造环节而并非最终的使用环节。因此我们将武器弹药制造业剔除出国防军工行业的研究范围之外。

我国目前将国防军工企业划分为六大类，分别为兵器工业集团（中国兵器工业集团公司和中国兵器装备集团公司）、电子科技工业集团（中国电子科技集团）、航空工业集团（中国航空工业集团公司）、中国航天科工集团、中国海军舰艇集团以及中国战略导弹部队。这六大集团既是军工企业的生产制造者又是国内主要的军贸出口公司，其中航空工业集团是中国最大的军用航空航天设备制造商同时也是世界上第二大飞机生产商，航天科工和中国电科分别凭借其强大的火箭发射能力位居世界第三和第四位，兵器工业集团则主要生产导弹，海军舰艇集团主要从事舰船研制业务，而战略导弹部队则是我国唯一不隶属于以上五大集团的独立部门！二、影响因素由上述可知，当前国防工业企业主要分为6大系统，那么影响整个行业的变化的核心要素便集中在这六个系统中，即主机厂、配套件厂商和其他相关企业上。我们通常所说的核心资产也就是指具有垄断地位的主机厂和处于产业链上游的配套厂而言的。

从长期来看，国防支出的绝对数额和相对比例决定着军工行业的发展速度和发展空间，这是影响军工行业发展最重要的外部因素之一。随着国际形势日益复杂多变，国家安全受到前所未有的威胁，国家对军工产品的需求量也将随之增加。然而目前我国军工产业仍处在改革阶段，在军费支出增长缓慢的背景下，未来国家可能通过调整内部产业结构来提高武器装备的研制、生产和使用水平，这就为相关军工企业与科研单位带来更多机遇和挑战。

政治环境和国家政策也是决定军方采购需求的关键性影响因素。一般来说，当一国处于战争时期时，军方的采购量会相应大幅增加，这时对于军工企业来说便是难得的好时机，比如二战期间美国的军工企业就从中获得了巨大利益。但如今世界趋于和平，且随着经济全球化进程不断加快，各国之间的贸易往来也变得愈发密切起来。在这种形势下再像以前那样通过战争的方式来扩大本国对外贸易规模显然已经不再适合现阶段国际环境发展情况了——所以政府通常会采取其他手段来实现这一目的。这其中就包括通过制定相关政策法令等来限制外国企业对本地军工企业进行投资或者收购等等措施。

地区局势也是影响我国军工产业发展的重要因素之一。近年来随着中东局势持续升温，周边小国蠢蠢欲动，加之美国在全球范围内推行所谓“再平衡”政策的负面影响逐步显现使得我国的国际环境变得越来越严峻，在这种情况下势必会对国内的军工作用提出更高的要求从而带动对相关装备的需求提升进而推动整体行业的快速发展壮大。此外还有我国与一些周边国家的领土争端也影响着军工产业的发展。

三、板块表现从20世纪90年代中期开始，我国国防开支占GDP比重呈现逐年上升的趋势并在2010年达到最高值之后开始逐渐回落。2011-2019年，该指标平均值约为5%左右。但是，近年来伴随着国际格局发生变化以及我国经济发展模式的改变等因素所带来的一系列影响使得我国国防建设面临着新的挑战，例如如何更好地实现军队现代化建设等。

与此同时由于中美两国在经济实力上的差距不断拉大导致西方阵营内部出现了分裂倾向并给我国带来了严重威胁。为了应对这种局面中央政府不得不加大对国防建设的投入力度以维持国内稳定和经济持续发展并为今后可能发生的冲突做好准备。在这一大环境下我国对尖端技术的研发力度不断加大同时也在积极推进军民融合式发展道路，这也成为推动国防产业转型升级的重要驱动力之一。整体来看，自2018年中美贸易战爆发以来，军工板块的走势呈现出先抑后扬的特点，并于2020年下半年形成上升趋势，但近期出现回调迹象。具体如下图所示：四、估值分析在2010年至2020年期间，A股全部上市公司PE均值为30倍附近水平上下浮动不大，而同期国防军工行业的平均市盈率为60倍左右。相较于其它行业而言国防军工行业整体估值较高！目前国防军工行业的主要构成有航空、航天、船舶三大领域及其配套产业，细分赛道众多，可划分为战斗机、无人机、轰炸机等多种机型;导弹、卫星、雷达等多类装备;潜艇、驱逐舰、护卫舰等各种军舰。

按市值占比分，航空、航天、船舶领域约占军工行业总市值的60%-70%不等(注：因军工企业存在大量未披露数据)，其余约30%为军工配套企业及军工概念股。从估值角度来看，航空、航天、船舶三大领域的估值水平较为接近，其中航天的估值偏高。截至2021年12月2日收盘，各细分行业中只有航空装备、